「股票是什么」科创板开户数[郑州配资]已达380余万 传统“炒新”手法风险大

  [多位券商人士表示,受市场化定价与发行机制影响,科创板开市初期可能波动较大,新股走势可能出现分化,收益率整体会有所下降。]

  至7月18日收盘,距科创板首批企业上市交易仅剩下最后1个交易日。据第一财经了解,截至目前,全市场已开通科创板交易权限的投资者超过380万户。市场热情愈加高涨,对首批企业上市涨幅的猜测更为火热,但想要靠“炒新”稳赚不赔的难度也在增大。

  多位券商人士表示,受市场化定价与发行机制影响,科创板开市初期可能波动较大,新股走势可能出现分化,收益率整体会有所下降。另一方面,为防范市场的大幅波动,科创板推出了价格稳定机制,出台并公布了异常交易监管细则。“炒新”的难度与规范性要求都大幅提高,投资者应高度重视交易风险,理性参与投资。

  降低“炒新”预期

  “由于主板采用23倍固定市盈率发行,而科创板采用市场化询价,且上市后前5个交易日不设涨跌幅,预计科创板新股的价值回归将快于A股其他板块新股。平均来看,科创板新股涨幅可能将小于当前A股开板涨幅。”新时代证券研究所所长孙金钜向第一财经表示。

  至7月18日,即将首批上市的25家科创板企业都已完成申购。新股上市后的走势,成为市场最为关注的话题。从券商分析师的预测来看,“分化”“收益率下降”等频繁被提及。

  孙金钜预计,科创板企业的上市波动较大,但首日收益率可能出现分化,特别需要投资者对上市企业的合理价值进行判断。而在初期,科创板股价走势会受到发行价格高低、整体市场情绪、价格稳定机制等因素的影响,需要投资者综合评估。比如,部分科创企业的可比公司较少,市场对公司估值的一致性较成熟企业偏低,IPO定价与二级市场投资者对公司估值可能出现较大的差异,这可能导致上市初期股价大幅波动。

  但孙金钜也表示,为了实现上市股票价格从一级到二级的平稳过渡,科创板启用了一系列价格稳定的措施。比如“绿鞋”机制(超额配售选择权),通过明确超额配售的战投12个月锁定期、禁止刷新、“价差”收益归证券投资者保护基金等规定稳定上市初期股价。此外,虽然科创板新股上市前五日不设涨跌幅,但设置了2%的有效价格申报范围,对于上市初期股价的波动都能起到稳定作用。

  广发证券首席策略分析师戴康则称,注册制决定了科创板初期的收益率“不会过于乐观”。科创板首批企业的平均网下配售比例高达62.3%,高于创业板历史水平,稀缺性下降,新股回报率会打一定折扣。一级市场的打新策略,也不能完全反映投资者的乐观预期,二级市场估值溢价空间依然存在。但开市后的短期内,科创板也较难出现“破发”,临时停牌、连续竞价限制等制度都会对此加以有效防范。

  还有大型券商的分析师表示,港股和美股创新企业上市后,分化的趋势较为明显。结合科创板企业的特点和发行规则来看,发行定价更为市场化,科创板新股上市初期收益率会大幅下降,损失的概率上升,一二级市场利差缩小甚至倒挂。此外,由于市场参与者对科创企业的理解不同,上市后的波动会更为频繁,资金的博弈更激烈,股价表现的分化也更大。

  市场化定价在A股并非首次出现,在此前都是怎样的走势?申万宏源研究所新股策略组高级分析师彭文玉介绍道,2009年创业板的前三批新股,首日开盘价相比发行价的涨幅逐批递减。第一批新股整体在上市后一周左右,股价回调至区间最低水平,此后的一周或三周再度上涨至区间收盘价最高水平;而第二批和第三批则大致是相反的变化趋势。

  彭文玉称,从2009年时A股新股表现及2000年以来港股新股走势来看,在市场化定价和无涨跌停限制的影响下,新股的首日股价表现活跃,有一定高开概率,破发概率较小,成交换手频繁。首日之后,股价表现存在较大的不确定性,预期不同个股的分化将会开始加剧。

  “统计还显示,首个有涨跌停限制的交易日里,新股触及涨停限制的概率可能并不大。并且,此前成交换手率越频繁的新股,在首个有涨跌停限制的交易日下跌的概率更大。”彭文玉称。

  异常交易从严监管

  为了有效防控过度投机炒作,事中监管的力度也在加大,参与新股交易的规范性要求大幅提高。

  日前,上交所正式发布《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则(试行)》(下称“监控细则”)。以科创板指数为基准指标,明确了异常波动、严重异常波动的认定标准,以及异常交易行为的认定与监控指标。股价短时间内急涨急跌或长期偏离等波动,拉抬打压或互为对手方交易等行为,都被列为监管重点。

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